Desde el inicio de la guerra en Medio Oriente, el riesgo país argentino volvió a superar los 600 puntos y no logra bajar de allí. En lo que va de marzo, el indicador sumó 61 unidades y complica las chances del Gobierno de emitir deuda en el mercado internacional.
Una parte del aumento del riesgo país se explicar por la incertidumbre global, la crisis del petróleo y la suba de la tasa de la deuda estadounidense. Otra, sin embargo, responde a factores locales, ya que el indicador que elabora JP Morgan viene en ascenso desde antes del conflicto bélico.
“A pesar del notorio ordenamiento de la macro, el sobrecosto financiero argentino escaló más de 130 puntos básicos desde fines de enero y volvió a superar los 600 puntos. En este nivel las puertas del mercado internacional siguen cerradas”, explicó un informe de GMA Capital.
Y completó: “El conflicto en Medio Oriente explica parte del movimiento. Los spreads emergentes rebotaron desde mínimos y la tasa del Treasury (bono estadounidense) a 10 años subió cerca de 30 puntos básicos en pocas ruedas. En ese contexto, la Argentina, que había perforado los 500 puntos hace solo 3 meses, corrigió con mayor magnitud”.
La consultora Outlier coincidió en el diagnóstico: “Un piso de tasas más alto hace más riesgoso a quien ya tiene un acceso más comprometido al mercado, porque las condiciones para refinanciar empeoraron. Con lo cual, las primas de riesgo aumentan con la suba de la tasa libre de riesgo y las condiciones de acceso al mercado internacional para los emergentes se deterioran”.
Para los analistas de IEB, en tanto, teniendo en cuenta la tensión internacional y la falta de novedades claras a nivel local, es poco probable que a corto plazo haya una baja consistente en el riesgo país. Por el contrario, esperan que continúe moviéndose dentro de los niveles actuales.
Sin embargo, hay también factores domésticos que explican el alza en el riesgo país. En primer lugar, GMA señaló que la Argentina enfrenta vencimientos por US$30.000 millones hasta 2027 y no tiene una fuente clara de financiamiento en el mercado.
“Los rendimientos de los títulos en dólares en estos niveles (nuevamente arriba de 10%) alejan la posibilidad de fantasear con una entrada de capitales de manera prolongada. Un riesgo país elevado incrementa la posibilidad de que el mercado mismo cambie de expectativas y propicie un deslizamiento cambiario”, advirtieron desde LCG.
Ante ese escenario que encarece el financiamiento internacional, el ministro Luis Caputo volvió a descartar la posibilidad de que la Argentina coloque deuda en el mercado. Por el contrario, el funcionario dijo que hay alternativas más baratas de fondeo y aseguró que tiene las fuentes de dólares necesarias para cubrir los vencimientos con bonistas hasta julio de 2027.
Otro factor doméstico que explica la persistencia del riesgo país en estos niveles es la fuerte suba que tuvieron los bonos argentinos desde el cambio de Gobierno. El informe de GMA citó estimaciones de la consultora 1816 que indicaron que el valor de mercado de los bonos soberanos y corporativos en manos de inversores internacionales aumentó más de 60% desde fines de 2023.
Esto significa que, aun sin nuevas emisiones de deuda, el peso de la Argentina en las carteras de inversión creció. “Para que los retornos vuelvan a bajar, hace falta un cambio de posta entre los tenedores, es decir, una rotación hacia inversores de largo plazo”, señaló GMA Capital.
Finalmente, esa misma compañía resaltó que la economía real aporta ruido a la evaluación que los inversores hacen de la Argentina. Al respecto, resaltó que esta semana se conoció el aumento en la tasa de desempleo sobre finales de 2025 y una caída 5,3% en el Índice de Confianza del Consumidor que elabora la Universidad Di Tella. “Hacia adelante, la clave estará en que los avances en el frente macro comiencen a materializarse con mayor claridad en la dinámica microeconómica”, concluyó el trabajo.
Fuente: tn.com.ar
